Inflația în România persistă, iar banca centrală indică o poziție precaută privind reducerea dobânzilor. Aceasta va fi posibilă numai după ce scăderea inflației va fi vizibilă în cifre și în presă, în condițiile în care riscurile legate de prețurile gazelor naturale și alimentele de bază continuă să fie active. Analiștii și oficialii bancii centrale consideră că prima reducere a ratei de dobândă va avea loc cel mai devreme în august 2024.
Perspectiva băncii centrale și condiții pentru reducere
Banca Națională a României nu va reduce rata dobânzii până când nu va fi sigură că inflația a început să scadă concret. Conform unui comentariu al economistului șef al BCR, Ciprian Dascălu, pentru primul semnal de reducere, trebuie să fie confirmată o scădere clară a inflației în cifre, nu doar în estimări sau prognoze.
El afirmă că, deși perspectivele fiscale și politice interne devin mai previzibile, reducerea ratei dobânzii depinde de evoluția inflației. În prezent, se consideră că această reducere ar putea fi discutată începând cu luna august 2024, după o serie de trei reuniuni ale BNR, inclusiv cea din august.
Fenomene și factori de risc analizați de bănci
Raportul privind inflația evidențiază un decalaj de producție semnificativ negativ, sub nivelul minim înregistrat în perioada pandemică. Pierderea din avântul inflației va fi accentuată dacă dispara șocurile fiscale și reglementările. Alți factori includ slăbirea pieței muncii, consumul redus și activitatea slabă de creditare a gospodăriilor.
Riscurile principale pentru atingerea țintelor de inflație vizează expirarea plafonului pentru gazele naturale și majorările de preț pentru alimentele de bază. În cazul prețurilor gazelor, există discuții pentru prelungirea plafonului, ceea ce menține incertitudinea asupra evoluției prețurilor.
Obstacole și prognoze pentru politica monetară
Reglementările privind prețurile urmează să fie eliminate treptat, iar parlamentul va aproba un plan bugetar credibil pentru acest an. În ciuda acestor pași, rămân obstacole pentru reducerea ratei dobânzii în mai: creșterea inflației între martie și mai pare probabilă, indiferent de scenariile de plafonare a prețurilor.
De asemenea, Banca Națională a României este așteptată să revizuiască în sus prognoza inflației pentru sfârșitul anului 2026 în raportul din mai, după publicarea cifrelor inflației din ianuarie, care au apărut după termenul limită pentru prognoză.
Estimări despre evoluția ratelor de dobândă
Ciprian Dascălu apreciază că, având în vedere poziția de prudenc„ă a băncii centrale, luna august este cel mai plauzibil moment pentru începerea ciclului de reducere a ratei dobânzii. El estimează că, până la sfârșitul anului 2024, rata va fi ajustată la 5,75%, urmând apoi o serie de reducări.
Prognoza sa indică trei reduceri suplimentare ale ratei de dobândă în 2027, ceea ce ar duce rata de referință la nivelul de 5,00% și facilitățile de depozit la 4,00%.
Instrumente și nivelul ratei efective
Guvernatorul BNR a reiterat preferința pentru facilitatea de depozit ca instrument principal de politică monetară. În ultimele cinci luni, rata efectivă a BNR, calculată ca medie ponderată pentru operațiunile sale, s-a situat la 5,50% și este asociată nivelului facilității de depozit.
Dacă această tendință va continua, și dacă nivelul ratei reale neutre este de aproximativ 1,75%, scenariile indică o reducere graduală a ratei de referință în anii următori, cu ajustări în ton cu evoluțiile economice și fiscale.
Impactul politicilor fiscale asupra dobânzilor
În scenariul de prognoză al băncii, România va menține o politică fiscală consolidată, susținută de fondurile Uniunii Europene. Aceste măsuri vor permite creșterea economică și vor favoriza stabilitatea ratingului țării.
Deși se pot analiza ajustări fine ale instrumentelor BNR, precum reducerea coridorului pentru facilitățile permanente, această ipoteză rămâne îndepărtată pe termen scurt, întrucât 2028 va fi un an electoral în România.
Perspective și relație cu contextul politic
Rezultatele și prognozele BNR au evoluat după recentele prezentări ale Raportului asupra Inflației, în cadrul cărora s-a subliniat că prima reducere de dobândă nu va avea loc în mai, ci mai probabil în august 2024.
Declarațiile guvernatorului Mugur Isărescu au confirmat această poziție, indicând că inflația trebuie să se reducă clar pentru a permite ajustări ale politicii monetare.
Pentru următorii ani, analiștii preconizează o politică precaută, cu reduceri moderate ale dobânzilor, în condițiile în care obiectivul de stabilitate și control al inflației rămâne prioritar.
Lasă un răspuns